全国性缺猪即将到来
据中粮期货的消息称，北方市场本地猪源短缺，南方调入已经不多，要依靠内蒙地区调入，湖北、四川不允许生猪外运，抛售预计持续至7月底或8月上旬。近日南方地区出现补涨，8月份全国范围内将出现缺猪，确定性较强，届时全国性普涨节奏将来临。
生猪产能去化同比超过30%，补栏不足，进口有限
农业部5月份数据显示全国生猪存栏同比下降25.8%，能繁母猪存栏同比下降26.7%，调研数据统计全国产能去化同比超过30%。饲料工业协会同期仔猪饲料和母猪饲料销量分别下降23.3%和24.9%，市场补栏信心不足，政策刺激效果有限。猪肉进口量从5月开始升至历史高位，但分析全球猪肉出口中国潜力，短期难以弥补超过1000万吨供需缺口。
由于非洲猪瘟目前对人类健康无法造成影响，我们认为疫情对消费意愿的抑制影响同比降幅在5%以内；根据禽类饲料销售估算，当前肉禽类补栏幅度在10%左右，考虑到猪肉在肉类消费中占比60%以上，肉禽类占比不足30%，当前猪肉需求缺口同比仍有12%～15%。
2019年下半年猪价开启全面上涨
2019年下半年生猪市场供不足需的矛盾将逐步显现，西南省份疫情缓和，生猪抛售结束后地区性利空因素将出尽，同时产能去化进一步加深。下半年是生猪消费的旺季，9月下旬是国庆集中备货时期，12月下旬进入春节前的备货高峰，下半年预计猪价总体全面上涨，节日备货需求将推动价格高点出现，目标价位25元/公斤。
根据某机构统计，2019年上半年生猪出栏均价14.3元/公斤，进入7月以来生猪价格迅速上涨，截止7月14日半个月时间上涨近1元/公斤，增速远超前半年猪价涨势。
从供应端来看，生猪存栏处于历史低位，后续补栏还未形成实质性增长，当前非瘟疫情仍在发展，西南部分省份存在生猪大量抛售，产能去化仍未结束，外部进口量将迅速增加，预期超过历史最高水平，但可进口总量有限。
从需求端来看，下半年逐步迎来生猪消费旺季，9月中旬到10月中旬是中秋国庆的消费高峰，猪肉需求将显著上升，就当前禽类补栏和牛羊肉的替代程度来看，填补猪肉消费的程度不足，即使猪肉整体消费意愿有所下滑，考虑到猪肉在我国居民肉类消费中的基础性地位，供需矛盾仍十分突出。
预计随着西南地区抛售结束，全国供不足需的矛盾将逐步凸显，下半年生猪价格将全面开启上涨，中秋国庆节前的猪肉备货期间猪价有望突破25元/公斤，11月左右增速可能放缓，预计进入12月下旬，2020年春节前的备货阶段，生猪价格有望继续上涨突破30元/公斤。考虑到非瘟疫苗在短期内难以研制成功，疫情控制主要依靠有效的防控系统和物理控制，建立完善的防控体系尚需要时间，2020年年内猪价可能维持在18元/公斤以上的较高水平。同时，受到猪肉价格的推动，牛羊肉、禽肉以及鸡蛋等基础蛋白供应品都有望同步上涨，价格料突破历史高点。
总体而言，2019年上半年生猪价格震荡为主，6月出现突破性上涨，主要受到地区生猪抛售和冷库抛肉的影响，猪价上涨幅度不及预期，但产能的全面去化将加深后期供需矛盾，预计下半年猪价全面上涨，均价在24元/公斤左右，同时本轮猪周期由于非洲猪瘟的特殊性上升周期可能长于以往，即使猪价触顶之后可能也有较长时间的震荡，猪价进入周期下行的时点取决于未来非瘟疫情的发展状况以及后续市场的补栏状况。
