年终盘点|生猪养殖：2020鼠年猪企抢风头明年产能释放猪企利润空间将明显收窄
2020年，国内生猪养殖行业受新冠+非瘟双疫情影响，生猪供给大部分时间处于偏紧状态，猪价一度同比翻倍，生猪养殖企业鼠年交了金猪运，盈利大多表现靓丽，且不少企业已经在继续扩大养殖产能。
2021年，在生猪产能恢复大背景下，猪价缺乏持续上涨空间已经是行业共识，但受母猪效能下降与疫情影响，猪价或仍在此前的历史高位20元/公斤左右，生猪养殖仍有利润空间。但母猪效能下降与疫情防控均推高成本，加之利润空间收窄，成本将成为2021年及此后两三年内猪企经营关键指标。
“预计明年上半年生猪产能就可完全恢复正常，按照6个月的育肥周期，明年下半年，生猪出栏有可能达到正常年份的水平。”日前，农业农村部畜牧兽医局副局长魏宏阳向媒体表示。
随着2021年产能逐步恢复，猪存栏量大增后饲料、疫苗需求景气度将逐步提升，屠宰及肉制品行业成本将迎来下降，生猪养殖后周期行业将接过景气接力棒。
回顾：猪市不平凡的2020年
2019年末，猪年的超级猪周期已来势汹涌。超级猪价背后，是生猪供给紧张。
国家统计局数据显示：2019年全国生猪出栏量为5.44亿头，较2017年末的6.88亿头下跌20.93%。供给不足之外，生猪产能也面临较大缺口，中国政府网数据显示，2019年9月，我国能繁母猪存栏量降至1913万头，较此前的3500万头，下跌45%左右。
2019年能繁母猪的过量淘汰，直接制约2020年的生猪供给。农业农村部数据显示，2020年上半年，全国生猪出栏2.51亿头，恢复至2017年末的81.2%。
缺猪导致2020年上半年猪价持续高位震荡，中国畜牧业信息网数据显示：2020年春节期间，猪价最高上涨至2月14日的38.32元/公斤，此后受新冠疫情抑制消费及传统消费淡季影响，猪价一路下跌，5月22日已跌至27.61元/公斤。供给紧张问题持续存在，触底后猪价再次反弹，7月10日再次上涨至37.67元。
高猪价引发的养殖户补栏猪在下半年逐步面世，供给紧张得到缓解，猪价中枢在2020年下半持续下行。数据显示，7、8月份猪价在37.5元/公斤左右区间震荡两个月后迅速下行，一度跌破30元/公斤，且此次探底后猪价并未走出V型反转，而是在底部震荡一个半月后，11月底才开始反弹。
猪价中枢下行背后，是生猪供给紧张问题逐步缓解，12月15日，农业农村部消息称，截至11月末，全国生猪产能已恢复至常年水平的90%以上。
展望：生猪养殖行业转折年2021
2020年，生猪供给紧张问题得到缓解，且生猪供给增加的趋势并未止步，2021年的供给势必较2020年更加充沛。母猪数量恢复也处于较好水平，农业农村部数据显示，10月份能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%，母猪存栏已恢复至正常年份的88%左右。
生猪供给数量将在2021年恢复，但非瘟疫情定植，以及二元母猪种群损失，均对生猪产能质量产生长尾影响。
非洲猪瘟方面，农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华在10月举行的新闻发布会上介绍：“目前全国非洲猪瘟疫情形势总体平稳，说明常态化防控工作取得阶段性成效。但也要看到，非洲猪瘟病毒已在我国定植，污染面较大，疫情点状发生的态势将在较长时期内存在。”
此外，平安证券分析师蒋寅秋认为，由于我国生猪养殖采用三元杂交繁育体系，从祖代引种至父母代杂交再至商品代出栏需3年时间周期，非洲猪瘟对祖代、父母代、商品代猪均造成冲击，而祖代、父母代种猪种群恢复需两年左右。
在系统杂交母猪不足，以及高猪价情况下，商品代三元母猪当做二元母猪留种回交普遍存在，据涌益咨询调研数据显示：2019年7月二元能繁占比90%，三元能繁占比10%，2020年5月二元能繁占比降至53%，三元能繁占比大幅提升至47%。
三元母猪回交的剩余性能与系统杂交的二元母猪性能存在较大差异，蒋寅秋判断，“三元肥转母”能繁占比或已超60%+，估计大集团效率损失约10-20%，一般养殖户达30%。另有生猪养殖行业专家认为：“‘三元回交’母猪PSY在15左右，正规二元母猪PSY在20以上。”(注：PSY为每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数。)
虽然非瘟定植、母猪效率损失仍存在掣肘，但在产能恢复大趋势下，此轮猪周期已确认出现拐点，并进入周期下行区间。
猪易网首席分析师曾紫华判断：“2021年全年生猪平均价大概在20元/公斤，自繁自养盈利水平在800元/头，全年猪价呈现前高后低，上半年均价有望在11元/斤，下半年均价有望10元/斤。”
中国畜牧业协会猪业分会副主任石守定认为：“随着后期(2021年)生猪养殖行业进一步恢复及产能全面释放，震荡下跌是大趋势，预计行业低谷期将维持2-3年!预计明年猪价平均在23元/kg左右。”
此外，某生猪养殖行业上市公司高管对财联社记者表示：“2021年的猪价预计在22-23元/公斤左右的水平。”
值得注意的是，在此轮超级猪周期之前，我国猪价长期在10元/公斤至20元/公斤之间徘徊，20-23元/公斤的猪价，仍然为此前猪周期高峰时期水平。
竞争：2021年猪企成本为先
在20元/公斤预期之下，猪企仍有较大动力扩张产能。
据财联社记者统计，牧原股份、新希望、正邦科技、温氏股份四大头部企业2021年出栏计划分别为5000万头、2500万头、2500万头与3000万头，4家猪企2021年累计出栏计划1.3亿头。
产能同步扩张时，明年猪价若降至20元/公斤左右水平，成本将成为猪企后周期竞争的关键点。
新希望集团董事长刘永好表示，从长远的角度看，猪周期还会存在，养猪要有长期主义的观念，要脚踏实地认真计算成本，通过创新、人才培育、组织再造等方面，使养猪成本不断降低。
公告数据显示，现阶段，牧原股份、新希望、大北农的生猪养殖成本约14-15元/公斤;唐人神、金新农的生猪养殖成本约16-18元/公斤;正邦科技与天邦股份的养殖成本超20元/公斤。
除产能计划外，头部猪企已开始公布2021年的成本控制目标。据悉，牧原股份计划通过智能化升级，将生猪养殖成本降至11.5-11.8元/公斤;新希望养殖成本目标为11-12元/公斤;正邦科技将通过严格的考核方案与奖惩措施，力争明年年底成本降至16元/公斤。
对此，养殖行业专家告诉记者：“养殖成本是硬功夫，成本下降是一个系统性目标，需要组织管理、养殖技术、饲料、动保等方方面面的支撑。趁明年还有利润空间的时候在成本上下功夫，才能在未来两三年的下行周期，有应对亏损的能力。”
若头部企业顺利完成2021年的出栏量与成本目标，猪企利润顶峰将在明年出现。以牧原股份为例，假设牧原股份顺利完成5000万头出栏目标与11.8元/公斤成本目标，且2021年平均猪价为20元/公斤，则牧原股份生猪销售毛利为8.2元/公斤，以生猪出栏均重110公斤计算，生猪销售头均毛利为902元，按5000万头出栏目标计算，牧原股份2021年销售毛利约410亿元。财务数据显示，2020年前三季度牧原股份销售毛利为253.28亿元。
延伸：养殖后周期行业景气将回升
在猪周期步入下行周期后，养殖后周期行业将迎来景气回升。
首先，在猪存栏量恢复背景下，猪饲料需求明显提振。中国饲料工业协会数据显示，2020年1-10月，受生猪产能持续恢复拉动，猪饲料产量6783万吨，同比增长5.4%，10月单月猪饲料产量934万吨，环比增长8.6%。
需求持续增长之外，饲料企业连续提价进一步增加收入。国家发改委公布的生猪饲料平均价数据显示，以往猪饲料价格在2.3-2.7元/公斤左右，2020年年中开始，猪饲料经过多轮提价，现已达到3.0元/公斤左右涨幅10%至30%。
值得注意的是，饲料上游的玉米、豆粕价格涨幅要快于饲料涨幅。数据显示，玉米主力合约由2020年年初的1900元/吨左右，一路上涨至年底已突破2600元/吨，涨幅超36%;豆粕主力合约由年初的2700元/吨上涨至年末的3100元/吨，涨幅接近15%。
对于成本上涨快，饲料提价慢，某中型饲料厂商区域负责人对财联社记者表示肯定，他表示：“现在确实出现了这种情况。”
与饲料板块相同，动保疫苗也迎来景气上行。据统计，生物股份、中牧股份、瑞普生物、普莱柯四家动保疫苗企业营收增速均自2019年三季度开始明显上行。
此外，屠宰与肉制品行业迎来成本下降。此前因猪源供应紧缺，屠宰企业收猪困难，随着生猪供应恢复，屠宰企业收猪问题得到缓解。据农业农村部对2000家样本屠宰企业监测，今年7至11月，各月生猪日均屠宰量分别为47、47、52、53、64万头，总体呈增加趋势;进入12月份以来，生猪日屠宰量大幅增加至73万头。在猪价下行背景下，肉制品业务因成本下行，毛利率有望提升。(来源：财联社)
